米牛配资不一样的降准降息！数量型、价格型、结构型政策工具齐上阵央行“十箭齐发”权威解读来了

　　21世纪经济报道记者唐婧北京报道米牛配资

　　5月7日上午9时，国新办举行新闻发布会，中国人民银行行长潘功胜、国家金融监管总局局长李云泽、中国证监会主席吴清介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况。

　　潘功胜在会上正式宣布，降低存款准备金率0.5个百分点，预计将向市场提供长期流动性约1万亿元；完善存款准备金制度，阶段性将汽车金融公司、金融租赁公司的存款准备金率从目前的5%调降为0%。

　　潘功胜还称，下调政策利率0.1个百分点，即公开市场7天期逆回购操作利率从目前的1.5%调降至1.4%，预计将带动贷款市场报价利率（LPR）同步下行约0.1个百分点。此外，下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点，降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点。

　　本次降准降息的一大背景是，4月中国采购经理指数（PMI）再次回到临界点以下。4月30日，国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布的数据显示，4月份，制造业采购经理指数为49.0%，比上月下降1.5个百分点，回落至临界点以下；非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.4%和50.2%，继续保持在扩张区间。

　　东方金诚首席宏观分析师王青曾告诉记者，按照一般规律，在官方制造业PMI指数连续两个月处于收缩区间后，政策性降息的可能性就会大幅提高。综合当前外部经贸环境变化、房地产市场及物价走势，二季度“适时降准降息”的时机已趋于成熟，落地时间可能适度提前。

　　本次降准降息的另一大背景是，当前美国对所有贸易伙伴实施所谓“对等关税”正在持续引发全球市场动荡，我国经济发展面临的不利影响加深，经济运行面临新情况新挑战，需要加紧实施更加积极有为的宏观政策，有效对冲外部风险对我国经济的不利冲击。

　　今年以来，央行多次表态“将根据国内外经济形势和金融市场运行情况，适时降准降息”，为何选择在5月正式官宣？中信证券首席经济学家明明告诉记者，虽然4月流动性相对宽松，但5月政府债供给压力加大，超长期特别国债、商业银行注资特别国债均有落地，或贡献一定流动性缺口，央行选择在5月降准，一方面进一步降低商业银行负债成本，另一方面也是为了配合财政端发力。

　　降息方面，明明认为，从政策环境来看，4月中旬以来人民币汇率持续走强，离岸人民币汇率已下行至7.2附近，汇率对价格端工具制约缓解。此外，本次逆回购利率降息预计将带动LPR报价同步下调，而基于利率自律机制，后续存款利率也将存在下行空间，预计有助于改善商业银行负债成本。

　　不一样的降准降息

　　值得注意的是，与以往不同的是，本次降准分为两部分。一部分是针对大型银行和中型银行降准0.5个百分点，可向市场提供长期流动性超过1万亿元。另一部分是完善汽车金融公司、金融租赁公司存款准备金制度米牛配资，阶段性将其存款准备金率从目前的5%调降至0%。

　　有权威人士向记者指出，降准0.5个百分点有效满足了长期流动性资金需求。当前市场流动性的矛盾主要是结构性的，为保持流动性充裕，人民银行每天开展短期流动性投放操作，且操作规模较大。此次降准可以调整市场流动性结构，相应适当减少短期流动性工具的滚动续作，加大中长期流动性供给，同时降低银行负债成本，增强银行负债稳定性，弱化银行高息揽存动力，压缩非银机构资金空转套利空间。

　　还有分析人士认为，降准进一步传递出提振投资者信心、维护资本市场稳定的明确信号。降准可释放长期稳定的低成本资金，有助于进一步降低银行资金成本，推动银行更好服务实体经济，促进经济高质量发展，为应对外部冲击、稳定资产价格等奠定更加坚实的基础。

　　此次调整还同步完善了汽车金融公司、金融租赁公司的存款准备金制度，至此央行此前提及的“进一步完善存款准备金制度”正式揭开面纱。央行曾在《2024年第四季度中国货币政策执行报告》中提出，未来将继续根据经济金融形势变化和金融市场发展情况，进一步完善存款准备金制度，发挥好存款准备金工具的政策调控功能。

　　还有业内专家告诉记者，这些年来我国央行围绕服务于宏观调控的核心使命，根据经济金融形势变化和金融市场发展情况，一直在改革和完善存款准备金制度。汽车金融公司、金融租赁公司不属于存款类金融机构，不向社会公众吸收存款，在央行开立的准备金账户不能用于清算，清算职能由开在银行的同业存款账户实际承担，其货币创造机制与银行有本质不同，对此类机构大幅降准是完善存款准备金制度的重要举措。

　　据其介绍，这两类机构直接面向汽车消费、设备更新投资领域提供金融支持，其存款准备金率很早就低于大型银行和中型银行。这次再阶段性大幅降低其存款准备金率，有利于降低这些机构的负债成本，提高负债稳定性，增强对特定领域的信贷供给能力。

　　本次降息则分为三个部分，一是下调政策利率0.1个百分点，二是降低结构货性货币政策工具利率0.25个百分点，三是下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点。

　　分析人士指出，政策利率下降将引导贷款市场报价利率（LPR）和存款利率同步下行，有利于保持商业银行净息差的稳定，同时通过利率传导，有效降低实体经济综合融资成本，巩固经济基本面。结构性降息有利于强化对商业银行的政策激励，进一步发挥结构性货币政策工具对商业银行的牵引带动作用，激励商业银行加强对重大战略、重点领域和薄弱环节的信贷投放。住房公积金利率下调，能够有效降低居民购房门槛，充分体现住房公积金贷款的优惠力度，激发居民住房消费积极性，更好满足住房消费需求，进一步释放刚性和改善性住房需求潜力，支持房地产市场持续健康发展。

　　记者还获悉，此次是央行首次全方面下调各项结构性货币政策工具利率，既包括支农支小再贷款等长期性工具，也包括碳减排支持工具、科技创新和技术改造再贷款、保障性住房再贷款、股票回购增持再贷款等阶段性工具。此次住房公积金贷款利率调整范围既包括新发放的住房公积金贷款，也包括存量住房公积金贷款。

　　此次利率下调后，新发放的住房公积金贷款将执行新的利率，此前已发放的住房公积金贷款，利率将在2026年1月1日起下调。这可直接减轻借款人利息负担，等同于增加居民收入，提升消费能力。以一笔金额100万元、期限30年、等额本息还款的首套个人住房公积金贷款为例，月供将由4136元降至4003元，减少约133元，总利息支出将减少约4.76万元。

　　结构性工具提额上新

　　除了调降结构性货币政策工具利率之外，潘功胜还明确要扩大部分存量工具的额度，进一步完善工具设计和制度安排，并宣布创设新的工具。

　　具体来看，一是增加3000亿元科技创新和技术改造再贷款额度，由目前的5000亿元增加至8000亿元；二是增加支农支小再贷款额度3000亿元，与调降再贷款利率的政策形成协同效应，支持银行扩大对涉农、小微和民营企业的贷款投放；三是优化两项支持资本市场的货币政策工具，将5000亿元证券基金保险公司互换便利和3000亿元股票回购增持再贷款，这两个工具的额度合并使用，总额度8000亿元；四是设立5000亿元“服务消费与养老再贷款”，引导商业银行加大对服务消费与养老的信贷支持。

　　有权威人士告诉记者，增加科技创新和技术改造再贷款额度，有利于支持加力扩围实施“两新”政策，引导金融机构加快相关领域贷款投放，持续做好科技金融大文章。他还透露，支持科技型中小企业首贷户的额度和支持技术改造和设备更新项目贷款的额度将会打通使用。

　　上述权威人士还称，今年年初，央行将支农和支小再贷款两个工具合并管理，并改革了管理方式，更高效地激励引导地方法人金融机构加大对涉农、小微和民营企业的信贷支持。此次增加额度是改革后首次增加额度，有望进一步加大支农支小再贷款对普惠金融领域的支持力度。

　　至于两项支持资本市场的新工具，潘功胜在发布会上表示，这两项工具内嵌了逆周期调节属性，主要发挥托底作用。它们的作用逻辑和机理是，在资本市场被明显低估时，证券业机构、上市公司和主要股东将会有更强意愿使用两项工具提供的低成本资金去购买股票，从而阻断市场走弱的负向循环。

　　上述权威人士告诉记者，将两项支持资本市场新工具额度合并使用，能够在用足用好现有政策的同时，拓宽单项工具的额度上限，从而提升工具使用的便利性、灵活性，更好满足不同类型机构需求。未来两项工具政策要素将不断完善，持续发挥对资本市场的托底作用。

　　至于创设服务消费与养老再贷款，他向记者表示，该工具是对前期普惠养老专项再贷款政策的扩容和升级，旨在激励引导金融机构向服务消费和养老产业重点领域加大金融支持力度。一方面，新政策工具可进一步激发国内服务消费潜力，促进扩大服务消费供给、提振服务消费需求。另一方面，可支持养老产业发展，也有利于完善养老保障，在更长期限中释放居民消费潜力。

　　此外，潘功胜还提出创设科技创新债券风险分担工具，央行提供低成本再贷款资金，可购买科技创新债券，并与地方政府、市场化增信机构等合作，通过共同担保等多样化的增信措施，分担债券的部分违约损失风险，为科技创新企业和股权投资机构发行低成本、长期限的科创债券融资提供支持。

　　上述权威人士解读，股权投资机构并不是债券市场常规的发行主体，单由其自己发债融资可能期限较短、成本也相对比较高。2018年，经国务院批准，人民银行设立民营企业债券融资支持工具，通过提供担保等增信方式支持民营企业发行债券，取得了良好效果。这次为了支持股权投资机构在“科技板”发行长期限债券融资，人民银行会同证监会借鉴经验，创设了科技创新债券风险分担工具。

　　具体运作层面，央行提供低成本再贷款资金，可购买科技创新债券，有力支持科技型企业和股权投资机构发债。同时，风险分担工具与地方政府、市场化增信机构等一起，采取多样化的增信措施，共同参与分担债券投资人的违约损失风险，这可以有效降低股权投资机构的发债融资成本，支持其发行更长期限如8年期、10年期的债券。